さり気ない借り換えローンとは

重要なのは、リスクとリターンの関係を示す曲線がフロンティア（外側）とか　私が取ったＳャープ教授のゼミは複雑な数式がどんどん出てきて、経済学や金融というよりも数学のゼミといった感じでした。難解な数式にはほとほと閉口しましたが、ゼミには10名程度の学生しかおらず、和気蕩々としていました。
教授の自宅に呼ばれて、庭先でみんなでビールを飲んだりバーベキューをしたりして楽しみました。当時、教授は大学近くの1軒家に住んでいて、背を曲げなければ入れないような小さな掘っ立て小屋を庭先に建てていました。
その小屋の中に、コンピューターを入れて、毎日かなりの時間を小屋の中で過ごしていると言っていました。 1979年のことですから、当時のコンピューターは、性能があまり良くないにもかかわらず、小屋の空間をかなり占める巨大なものでした。
きっと、自宅の中には、とてもそんな大きなコンピューターを入れるスペースがなかったので、庭に小屋を建てたのでしょう。この小屋の中で、教授はこつこつとコンピューターを駆使しながら、「キャピタルーアセットープライシングーモデル」というポートフォリオ理論の基礎となるモデルを構築し、後のノーベル賞受賞へとつながっていきます。
今振り返ってみますと、いかにもアメリカ的、シリコンバレー的であるように思えてきます。Ｓャープ教授の理論によれば、同じリスクを取るのであれば、複数の株式に投資したほうが単一の株式に投資するよりも、リターンは高くなります。

ポートフォリオの理論であり、銀行や証券会社が投資信託を勧める時の「謳い文句の1つ」になっています。「ご自分でポートフォリオを組むのはお金もかかるし、大変ですよ。
プロが作るポートフォリオの1部を購入されたほうがリスクも少ないですし、有利ですよ」と、きれいなグラフやチャートを見せられて説明されます。セールスに従って投資信託を買えば間違いはないのでしょうか？　皆さん方は、ここで2つのことを考えてください。
1つは、Ｓャープ教授のポートフォリオ理論の前提は、株式市場では多くのアナリストが絶え間なく分析しており、市場がひじょうに効率的であるというものです。株式市場が完全でないとするＭドナルド教授や、ウォーレンーBフェットの立場に立てば、分散投資より、集中投資のほうが儲かることになります。
いま1つは、あなたが投資信託を購入する場合、販売手数料や信託報酬などの手数料を金融機関に払わなくてはならないことです。仮にあなたがポートフォリオを組んで投資をすることを望むのであれば、日経平均株価やＴＯＰＩＸといった株価指数を買う方法もあります。
こうすればほとんど手数料を払う必要がありません。あなたが購入しようとしている投資信託の過去の運用実績が、日経平均株価やＴＯＰＩＸと比較して、販売手数料や信託報酬に見合うだけの「より高い実績」を上げているかどうか。
少なくともそのあたりのところは、きちんとチェックしてみる必要があります。 3年ほど前のことになりますが、Ｈンダの人間型ロボット『ＡＳＩＭＯ』がニューヨーク証券取引所の取引開始のベルを鳴らし、話題になりました。
Ｈンダのニューヨーク市場上場25周年を記念してのＩコマでした。Ｈンダは、日本の自動車メーカーとして初めてニューヨークに上場した会社です。
ある中堅幹部の方がそっと私に話してくれました。 1977年当時ニューヨークに上場するというのは大変なことでした。
アメリカでは日本と違い、ディスクロージャー（株主に対する情報公開）の要求が厳しく、さまざまな資料を作って提出しました。ただ、今振り返ってみると、大変だったけれど会社のためには良かったと思います。
内部の管理体制がきちんと取れるようになり、経営の透明性が進んだのです。役員や上層部にも協力してもらいました。

とにかくいい加減なことをしていると、アメリカのＳＥＣ（証券取引等監視委員会）やＮＹＳＥ（ニューヨーク証券取引所）は許してくれませんから」　仮にあなたが今から10年前、100万円を投じてＨンダの株を買っていたとします。現在ではあなたの100万円はおおよそ40〇万円になっています。
一方で同じ100万円を使ってM菱自動車の株を買っていたとすれば、あなたは82万円ほど損をして、今や18万円しか残っていません。起きてしまった結果を見てから、あれこれ講釈をつけるのは簡単です。
したがってここでは、そのようなことはしません。ただ、Ｈンダの中堅幹部の話は示唆に富んでいるように思えます。
ニューヨークに上場するというのは、プロ野球選手がわざわざ大リーグに行くようなものです。四半世紀以上も前に世界標準の荒波の中に身を置こうと意を決した会社と、M菱グループの集まりであるＭ菱金曜会の枠組みの中での経営を中心に考えた会社との差が出たと言えるのかもしれません。
もっとも同じM菱金曜会のメンバーでも、ＭＴＵ銀行は大手都市銀行の中で唯一ニューユーヨークに上場している銀行です。上場は1989年のことです。
97年から98年にかけて日本では金融機関の破綻が相次ぎ、大手都市銀行も合従連衡を余儀なくされました。そういった中で、ＭＴＵ銀行だけは不良債権問題による傷口も比較的浅く、公的資金も早々と完済してしまいました。
現在の株価も、時価発行総額（株価×株数）で見れば、三井住友より3割高い水準にあります。経営者が会社の内容に自信があったからニューヨーク上場を決断したのか、あるいは、ニューヨークに上場したことが、経営の質を高めることに役立ったのか。
ニワトリが先か、卵が先かのような話かもしれません。ただ、ＨンダやＭＴＵに限らず、Tヨタ自動車、キヤノンなど「ニューヨーク上場組」の株価は、堅調に推移しているものが多いようです。
儲かる株というのは、1つには、これから価値が高くなっていく会社の株のことです。ここでのポイントはたとえば10年前の時点で、われわれははたしてM菱自動車でなくＨンダを選べたかということです。

もちろんWリアムＳャープ教授に言わせれば、株式市場では多数のプロのアナリストたちが常に市場をウォッチしており、株価の分析をしています。そのため市場を上回る投資成績を上げるのは容易ではありません。
ただ効率的で完全市場に近いといわれるアメリカですら、ウォーレンーBフェットのように市場平均を圧倒的に上回る投資成績をほぼ毎年にわたって上げ続けてきた人もいます。日本の市場はアメリカほどには効率的でないと言われています（この点についてはＭドナルド教授がいくつか論文を発表しています）。その分、日本で儲かる株を見つけることは、少なくとも米国市場よりは、比較的容易だといえるでしょう。
さてここで、株式市場で株を買うことの意味をもう一度確認しておきましょう。株式を買うということは、会社の1部を買うということです。
会社が発行している株を全部買えば、その会社は、あなたのものになります。たとえば、Ｈ立製作所の株を1000株買うとします。
現在の値段をベースとしますと、おおよそ66万円になります。Ｈ立が現在発行している株は全部で三四億株ありますから、Ｈ立を1000株買うということは、66万円でＨ立全体の三40万分の1を買うということになります。

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